1/23 Một con tàu chở dầu treo cờ Panama, do một công ty Trung Quốc thuê, vừa bị tên lửa của Houthi bắn trúng ngoài khơi Yemen. Không có thương vong, nhưng một thùng dầu Brent ngay lập tức tăng 2 đô la.
Đây không phải là tin tức. Đây là một tín hiệu vĩ mô đang được định giá sai hoàn toàn trên thị trường Crypto.
2/23 Hầu hết mọi người đều nhìn vào cuộc chiến ở Trung Đông qua lăng kính địa chính trị: ai thắng, ai thua, ai ném bom ai.
Nhưng với tư cách là một nhà nghiên cứu CBDC và một ENTP thích phá vỡ quy tắc, tôi chỉ nhìn vào một thứ: dòng chảy thanh khoản toàn cầu.
Và những gì tôi thấy ở Trung Đông không phải là một cuộc chiến tôn giáo hay lãnh thổ. Đó là một cuộc chiến có chủ đích nhằm làm tắc nghẽn dòng chảy của dầu mỏ – thứ tài sản thế chấp cuối cùng cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.
3/23 Hãy nhìn vào bức tranh lớn. Kể từ tháng 10/2023, lực lượng Houthi đã tấn công hơn 60 tàu ở Biển Đỏ. Chi phí vận chuyển container từ Thượng Hải đến Rotterdam đã tăng 300%. Các công ty bảo hiểm đã tăng phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh lên gấp 10 lần.
Đây không chỉ là câu chuyện về dầu mỏ. Đây là câu chuyện về sự đứt gãy của chuỗi cung ứng toàn cầu, thứ mà tôi đã cảnh báo từ năm 2022 trong báo cáo về CBDC của mình.
4/23 Trong phân tích của tôi, sự kiện này tiếp tục một xu hướng đã bắt đầu từ cuộc chiến Nga-Ukraine: vũ khí hóa các tuyến đường thương mại.
Trước năm 2022, thế giới vận hành dựa trên giả định rằng các tuyến đường biển là “hàng hóa công cộng” an toàn. Giả định đó đã chết.
5/23 Bây giờ, mọi quốc gia – từ Trung Quốc đến Ấn Độ, từ EU đến Mỹ – đều đang chạy đua để tái cấu trúc chuỗi cung ứng của mình. Điều này có nghĩa là:
- Chi phí logistic cao hơn vĩnh viễn
- Lạm phát nhập khẩu cao hơn
- Lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn
Và đây là lúc câu chuyện trở nên thú vị đối với Crypto.
6/23 Khi chuỗi cung ứng bị đứt gãy, các ngân hàng trung ương phải đối mặt với một bài toán khó: hoặc họ in tiền để kích thích nền kinh tế (gây lạm phát), hoặc họ thắt chặt chính sách tiền tệ (gây suy thoái).
Trong cả hai kịch bản, niềm tin vào tiền pháp định đều bị xói mòn.
7/23 Đây chính là lúc tôi nhìn thấy một cơ hội nghịch lý cho thị trường Crypto.
Trong ngắn hạn, sự kiện này là bearish. Tâm lý sợ hãi sẽ khiến nhà đầu tư bán tháo mọi tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Chúng ta đã thấy điều này: BTC giảm 5% ngay sau tin tức về vụ tấn công.
8/23 Nhưng trong trung và dài hạn, câu chuyện lại hoàn toàn khác.
Hãy nhìn vào dữ liệu lịch sử. Mỗi khi có một cú sốc địa chính trị lớn – Chiến tranh vùng Vịnh 1990, Khủng hoảng tài chính 2008, Đại dịch 2020 – thì sau đó 12-24 tháng, lượng cung tiền M2 toàn cầu luôn tăng vọt.
Các ngân hàng trung ương không có lựa chọn nào khác ngoài việc in tiền để “dập lửa”.
9/23 Và khi M2 toàn cầu tăng, điều gì xảy ra với Bitcoin?
Từ 2017 đến nay, tôi đã theo dõi mối tương quan này. Trong 5 chu kỳ thanh khoản lớn, Bitcoin luôn tăng giá trung bình 6-9 tháng sau khi M2 toàn cầu chạm đáy.
Chúng ta hiện đang ở giai đoạn M2 toàn cầu chạm đáy. Cuộc khủng hoảng Biển Đỏ này có thể là chất xúc tác cho một đợt in tiền mới.
10/23 Nhưng tôi muốn đi xa hơn một chút. Đây là góc nhìn phản trực giác mà tôi cho là quan trọng nhất:
Cuộc khủng hoảng năng lượng này thực sự đang thúc đẩy việc áp dụng CBDC và thanh toán bằng tiền điện tử ở các nước đang phát triển nhanh hơn bất kỳ bài thuyết trình nào của Vitalik.
11/23 Hãy nghĩ về điều này: Khi giá dầu tăng, các nước nhập khẩu dầu như Ấn Độ, Pakistan, Sri Lanka phải đối mặt với khủng hoảng cán cân thanh toán. Đồng nội tệ của họ mất giá. Lạm phát tăng vọt.
Và khi đồng nội tệ mất giá, người dân tìm đến các kênh trú ẩn. Họ mua stablecoin. Họ gửi tiền qua các kênh P2P.
12/23 Tôi đã nhìn thấy hiện tượng này vào năm 2022, khi Sri Lanka vỡ nợ. Khối lượng giao dịch USDT trên các sàn giao dịch địa phương tăng 400% trong vòng 3 tháng.
Động lực thực sự của thanh toán crypto không phải là lý tưởng blockchain; mà là lạm phát tiền tệ địa phương buộc người ta tìm phương án sinh tồn.
13/23 Bây giờ, với cuộc khủng hoảng Biển Đỏ, chúng ta đang chứng kiến một kịch bản tương tự nhưng ở quy mô lớn hơn nhiều.
Các nước Đông Nam Á, vốn phụ thuộc nặng nề vào dầu nhập khẩu qua Biển Đỏ, sẽ chịu áp lực lạm phát mạnh nhất. Và đó là nơi mà việc áp dụng crypto sẽ tăng tốc.
14/23 Tôi đã thực hiện một phân tích nhỏ dựa trên dữ liệu on-chain của Chainalysis. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch stablecoin ở Indonesia và Philippines đã tăng 25% so với trung bình 3 tháng.
Đây không phải là sự trùng hợp. Đây là phản ứng của thị trường đối với kỳ vọng về giá dầu cao hơn.
15/23 Hãy quay lại với con tàu bị tấn công. Câu chuyện này không chỉ là về dầu mỏ. Nó là về một sự thay đổi cấu trúc trong nền kinh tế toàn cầu.
Chúng ta đang chứng kiến sự kết thúc của kỷ nguyên “toàn cầu hóa chi phí thấp” và sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới: kỷ nguyên của “phân mảnh địa chính trị”.
16/23 Trong kỷ nguyên này, các quốc gia sẽ cố gắng tự cung tự cấp hơn. Họ sẽ xây dựng các kho dự trữ chiến lược. Họ sẽ đa dạng hóa các tuyến đường thương mại của mình.
Và tất cả những điều này đều cần vốn.
17/23 Đây là lúc thị trường vốn crypto có thể đóng một vai trò quan trọng. Các dự án DeFi có thể tài trợ cho các kho dự trữ dầu mỏ thông qua các giao thức cho vay. Các stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hóa có thể trở nên phổ biến hơn.
Nhưng tôi không lạc quan một cách mù quáng. Có một mặt tối của câu chuyện này.
18/23 Khi chi phí năng lượng tăng, chi phí vận hành các blockchain Proof-of-Work như Bitcoin cũng tăng. Các thợ đào ở những khu vực có giá điện cao sẽ bị ép ra khỏi thị trường.
Điều này có thể dẫn đến tập trung hóa sức mạnh khai thác ở những nơi có điện rẻ như Trung Quốc (mặc dù đã cấm) hay các nước Trung Đông.
19/23 Và đây là một nghịch lý khác: Chính các quốc gia đang gây ra cuộc khủng hoảng năng lượng (như Iran) lại có thể trở thành những người hưởng lợi lớn nhất từ việc khai thác Bitcoin.
Iran đã sử dụng Bitcoin để lách các lệnh trừng phạt. Với giá dầu cao hơn, họ có nhiều năng lượng dư thừa hơn để khai thác, và do đó có nhiều Bitcoin hơn để bán ra thị trường.
20/23 Tóm lại, cuộc chiến trên Biển Đỏ không phải là một sự kiện riêng lẻ. Nó là một phần của một xu hướng lớn hơn: sự chuyển dịch từ một thế giới đơn cực sang một thế giới đa cực, nơi năng lượng và tiền tệ trở thành vũ khí.
21/23 Đối với các nhà đầu tư crypto, thông điệp của tôi rất rõ ràng:
- Trong ngắn hạn: Hãy chuẩn bị cho sự biến động. Bán tháo vì sợ hãi là bình thường.
- Trong trung hạn: Hãy theo dõi M2 toàn cầu. Đây là chỉ báo tốt nhất cho đáy của thị trường.
- Trong dài hạn: Hãy tập trung vào các dự án giải quyết các vấn đề thực tế của nền kinh tế bị phân mảnh: thanh toán xuyên biên giới, stablecoin, và tài sản thế chấp phi tập trung.
22/23 Tôi đã chứng kiến bong bóng ICO năm 2017, mùa hè DeFi 2020, và sự sụp đổ của FTX. Mỗi chu kỳ đều có một câu chuyện vĩ mô đằng sau.
Chu kỳ này không phải là về NFT hay Metaverse. Chu kỳ này là về sự sống còn trong một thế giới đang tan rã.
23/23 Và khi thế giới tan rã, mọi người sẽ tìm kiếm thứ gì đó để bám víu. Vàng đã từng là nơi trú ẩn. Trái phiếu chính phủ Mỹ cũng vậy.
Liệu Bitcoin có trở thành nơi trú ẩn mới? Hay chỉ là một tài sản rủi ro khác?
Tôi không có câu trả lời chắc chắn. Nhưng tôi biết rằng, với tư cách là một nhà quan sát vĩ mô, tôi sẽ tiếp tục theo dõi dòng chảy dầu mỏ và dòng chảy tiền tệ. Khi chúng hội tụ, đó sẽ là thời điểm để hành động.